在美股市场，英伟达（NVDA.US）、甲骨文（ORCL.US）等AI概念股涨势如虹，掀起了一阵又一阵的狂潮。
而得益于AI行业的迅猛发展，光模块作为数据中心内部及互联的核心传输载体，是实现高速数据传输的关键组件，对于满足AI训练和推理任务所需的海量数据传输需求至关重要，其需求获得激增，这也导致A股市场的光模块概念受到热捧，板块龙头的股价也在持续飙升，并频创新高。
数据显示，年初至今，“易中天”都实现了狂飙，其中新易盛（300502.SZ）累涨近340%，中际旭创（300308.SZ）累涨近250%，天孚通信（300394.SZ）也暴涨近190%。此外，源杰科技（688498.SH）、炬光科技（688167.SH）、等概念股也都在年内录得大涨，表现不俗。
值得一提的是，在持续暴涨过后，机构对光模块后续走势的看法开始出现分歧。当下光模块行情进展到了哪里？是否还能上涨？
这些机构继续看多
国盛证券在近期的研报中称，光模块行业正经历从业绩高速增长向提升估值的关键阶段，头部企业正值从“盈利兑现”到“价值重估”的新阶段，股价驱动因素将由业务驱动转向业绩+估值双重驱动。
国盛证券称估值提升有三大逻辑。其一，行业层面，无论从应用还是算力产业来看，进展速度和对各行业影响均超预期，整个AI产业闭环已变得清晰可见，算力行业正在形成“算力投入→商业变现→再投资”的商业闭环。国盛证券认为，算力闭环使企业相关业务从“成本中心”转化为“增长引擎”，当企业能证明AI能够为其带来真正盈利之时，闭环的最后一块拼图已经补全，进一步使算力板块获得溢价。
其二，目前国内股市情绪持续向好，交投情绪火热。国盛证券认为，在后续增量资金的持续入场下，算力个股龙头将成为资金的优先选择方向。一方面，算力板块因其高景气度+高确定性+高弹性特点将在此背景下更受资金青睐。另一方面，资金将向头部企业集中强调其不可替代性，光模块行业中备份额、客户、技术等先发优势的龙头企业将更受青睐，市场将给予其更高估值。
其三，国盛证券认为，技术的持续迭代升级正通过提升技术壁垒、扩展市场空间、重塑商业模式等多条路径系统性提升算力板块估值。且在目前行业技术迅速迭代的大背景下，技术壁垒转化为定价权，率先布局的龙头企业将更优势，强者恒强。
而在8月26日，知名投行高盛发布报告称，即使新易盛和中际旭创的股价近期大幅上涨，但两者估值依然合理。
高盛指出有三大驱动因素：（1）行业产能紧缺，将进一步利好具备规模和硅光技术优势的龙头企业，特别是中际旭创；（2）此外美国更新的关税政策明确豁免了从泰国、马来西亚等地出货的光模块，消除了市场对出货前景的一大担忧；（3）由于供应紧张和更优的产品组合，预计年均价格（ASP）下滑幅度将从此前预测的20%放缓至15%。
在9月10日的报告中，花旗表示，尽管年初至今的强劲反弹后可能出现获利了结，但2027年需求能见度更高，光模块公司估值有望重估至20倍以上市盈率。上调中际旭创、新易盛、天孚通信目标价，中际旭创和新易盛为首选。
行业关键趋势包括800G/1.6T需求持续、SiPh技术普及、CPO逐步推广（2029-2030年渗透率预计20-30%），且供应链紧张可能使ASP降幅温和。
开源证券在日前的研报中指出，9月9日，英伟达推出Rubin CPX，是专为模型大规模上下文处理而设计的新GPU，提升对软件编码和生成式视频的处理效率。开源证券认为，Rubin CPX的推出有望加速AI应用推理落地，降低推理成本，加速AI商业正循环，同时，CPX的推出或将带来更多集群网络互联以及液冷散热需求，持续看好光通信及液冷板块。
大摩称应“获利了结”
在众多机构看好的同时，也有机构开始“唱反调”。
摩根士丹利在最新研报中表示，光模块的基本面利好已被广泛知晓并充分反映在股价中，建议投资者在市场情绪高涨时适度获利了结。
摩根士丹利大幅调整了对多只光模块龙头股的评级，其中新易盛被双重下调至减持评级，理由为当前市场共识已将公司视为全球第二大厂商且拥有最佳利润率，上涨空间有限。业绩增速可能在接下来几个季度显著放缓，这更有可能触发估值下调。
天孚通信下调至减持评级，理由是公司盈利增长潜力已反映在当前股价中，估值超过+1标准差水平。
中际旭创则维持了增持评级，主要因为作为1.6T新产品的先驱者，中际旭创在2026年有望实现显著增长，定位优于行业同行。
摩根士丹利认为，尽管AI基础设施需求增长前景依然积极，但当前市场热情水平难以持续。在基本面分析和估值分析结合下，建议投资者保持纪律性，逐步获利了结。
结语
值得注意的是，日前在AI浪潮下，甲骨文报告披露RPO暴增，意味着AI基建需求强劲，AI正进行大规模落地，算力硬件将是率先受益环节，这也是近日A股市场光模块热度高涨，投资者倍感兴奋的一大主要原因。
不过，目前光模块概念股涨幅巨大，机构对后市的看法也开始出现分歧，后续能否延续“大行情”还要看业绩的表现，因此投资者应持续关注光模块企业的基本面情况，也要警惕大涨之后出现盘整的可能。
✍ 作者：燕十四✍ 编辑： Lily
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